Белорусские компании готовят к встрече с инвесторами

Экономическое положение, в котором оказалась Беларусь после нефтегазового конфликта с Россией, вынуждает президента и правительство страны искать деньги за рубежом. Совет министров Беларуси утвердил постановление об инвестиционной деятельности на 2007 год, предполагающее массовый выход местных компаний на западные рынки заимствований. Аналитики утверждают, что в первую очередь интересны облигации банков Беларуси, а о массовом процессе речь может идти только после получения страной кредитного рейтинга — работу над этим ведут минфин Беларуси и ABN Amro.

Проект постановления об инвестиционной деятельности на 2007 год рассмотрен на днях на заседании президиума совета министров Беларуси. Согласно ему, в текущем году в экономику будет вложено более 11 млрд. долларов. Минимум 10% этой суммы должны составить иностранные инвестиции — кредиты, займы и вклады в уставные фонды предприятий. В ходе заседания президиума отмечалось, что начиная с 2001 года в страну поступило около 6 млрд. долларов иностранных инвестиций — потенциальная потребность "до конца пятилетки" в них как минимум в два с половиной раза больше. В минэкономики Беларуси уже разработан проект указа президента по привлечению кредитных ресурсов Китая.

Кроме того, правительство Беларуси намерено в 2007 году организовать размещение ценных бумаг своих предприятий на внешних финансовых рынках и несколько ослабить контроль над ключевыми предприятиями. Так, представители местного правительства неофициально сообщают, что институт "золотой акции", активно использующийся в Беларуси, может быть ограничен или отменен уже в 2007 году.

Предполагается, что размещение акций и облигационных займов на внешних рынках будет касаться предприятий с корпоративным кредитным рейтингом. Однако в минэкономики Беларуси не скрывают, что пока ни одно белорусское предприятие рейтингом не обладает, а работа "по получению кредитных рейтингов ведущими организациями страны, включая банки" закончится в 2008 году. Известно, что правительство Беларуси имеет предложение со стороны банка ABN Amro о содействии в размещении на внешних рынках депозитарных расписок белорусских предприятий, в первую очередь допэмиссий местных нефтеперерабатывающих компаний.

Отметим, в Беларуси в возможность массового размещения ADR и GDR местных предприятий, а тем более IPO мало кто верит, зато, как выяснилось, в России эти бумаги готовы покупать. Так, начальник управления долговых операций банка "Союз" Михаил Автухов отмечает, что, несмотря на отсутствие у Беларуси кредитного рейтинга, несколько банков республики все же имеют рейтинг Fitch и размещали заимствования на международных рынках. Так, Белагропромбанк, который получил рейтинг Fitch на уровне ССС+ в декабре 2004 года (с декабря 2006 года — рейтинг В), разместил в декабре 2006 года ноты на сумму 70 млн. евро. При этом господин Автухов считает, что у российских инвесторов нет особой требовательности именно к наличию рейтинга у эмитента облигаций, инвестор сам субъективно оценивает риск заемщика. "Но мне сложно предположить, чем белорусские облигации могут заинтересовать российских инвесторов, кроме повышенной доходности",— пояснил аналитик, а доходность 14-15% в российских рублях, предлагаемую белорусскими заемщиками, господин Автухов назвал подозрительной: справедливой доходностью он считает 12%.

Аналитик МДМ-банка Михаил Галкин, напротив, отмечает: "Размещение облигаций любого корпоративного заемщика Беларуси может проходить двумя путями: или в облигации будут заведены средства российских госбанков (тогда заем не будет рыночным), или при размещении должна использоваться аналитика солидного российского или международного банка о достаточном количестве сделок по облигациям этого эмитента на внутреннем рынке, с раскрытием структуры сделок и информации о том, как складывалась доходность по бумагам". В любом случае все аналитики утверждают, что значительная часть проблем может быть решена после получения Беларусью суверенного кредитного рейтинга. Финансовым консультантом минфина Беларуси по его получению выступает все тот же ABN Amro, впрочем, сам банк пока не объявляет, когда эта работа может быть завершена.